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今年以来,银行理财子公司正以罕见的速度涌向权益市场“打新”。深交所数据显示,截至2026年4月28日,三家主要理财子公司累计报价187次,较3月初增长87%。参与形式也日趋多元,从A股网下配售到定向增发,再到港股基石投资,理财资金正加速布局市场。
理财子热衷打新,核心在于对收益率的迫切追求。在股市热度持续背景下,多只新股与定增项目录得可观浮盈,有理财子作为港股基石投资者,单只股票上市首日浮盈超过7500万元。
业内认为,在理财收益率持续下行、资产荒加剧的背景下,“打新”正成为理财子公司增厚收益、拓展配置的新路径,一场围绕权益资产的变局已然开启。不过,制度壁垒、投研能力及风控压力等诸多现实挑战依然不容忽视。
理财子打新热情激涨
4月21日,盛合晶微(688820.SH)上市首日大涨289%,报收76.65元/股,此后多个交易日震荡上行,至4月28日收盘报93元/股。多家银行理财子公司资金参与其中,已录得浮盈。据盛合晶微披露的网下初步配售结果公告,宁银理财旗下8只产品合计获配金额超223万元,兴银理财旗下2只产品亦成功获配,合计获配金额80.44万元。
这并非孤例。第一财经此前报道,2025年3月,银行理财产品正式被纳入IPO网下A类优先配售对象后,宁银理财、光大理财、兴银理财等多家理财子公司开始试水,近期参与频次明显提升。
深交所数据显示,截至2026年4月28日,三家理财子公司合计报价187次,较3月初的100次增加87次,增幅达87%。其中,宁银理财报价114次,申购与获配均为114次,实现全额获配,累计获配32.86万股;兴银理财报价52次,申购与获配均为52次;光大理财报价21次,申购与获配均为18次。
除A股打新外,定向增发正成为理财子公司参与权益投资的另一重要方向。公开资料显示,中邮理财近期成功参与宁夏东方钽业股份有限公司11.8亿元的定向增发项目,以每股52.66元的价格认购56.97万股,获配金额约2999.99万元,股份限售期为6个月。
据第一财经不完全统计,2025年以来,光大理财、北银理财、苏银理财、中邮理财等多家理财子公司已参与并完成定增项目投资。其中,光大理财最早于2025年4月斥资近2000万元参与上海外高桥集团股份有限公司定增,获配181.49万股,限售期6个月;而参与规模最大的为苏银理财,其参与江苏苏盐井神股份有限公司定增的获配金额近5000万元。
南下投科技热潮兴起
南下投资科技股的热潮同样正在兴起。第一财经注意到,在积极试水A股首发及定增市场之外,不少银行理财子公司已将目光投向港股市场,频频现身于多个热门IPO的基石投资者名单中。4月28日在港交所挂牌上市的曦智科技(01879.HK),便是一个典型缩影。Wind数据显示,工银理财作为基石投资者之一,以每股183.2港元的发行价认购250万美元份额。
据第一财经根据Wind数据梳理,2025年至今,工银理财、光大理财、中邮理财三家理财子公司共参与19次港股打新,合计认购金额达20.16万亿元,主要投向信息技术、可选消费、日常消费及工业等领域。
其中,工银理财参与最为积极,2025年以来共投资了曦智科技-P等9个项目并成为基石投资者。
在这9个项目中,长光辰芯(03277.HK)、思格新能(06656.HK)、广合科技(01989.HK)等企业均属于信息技术行业,IFBH(06603.HK)属于日常消费行业,三花智控(02050.HK)属于工业行业。
此外,光大理财、中邮理财2025年至今也分别参与了2次和8次港股的基石投资。
不少理财子公司在港股基石投资中已录得可观浮盈。第一财经统计发现,上述19次投资共涉及18家企业,其中仅3家上市首日出现下跌,其余16家均上涨;拉长时间看,目前仍有12家企业未跌破发行价,意味着多数投资者至今仍处于浮盈状态。
首日涨幅最大的是曦智科技,28日上市首日开盘价为每股880港元,较183.2港元的发行价上涨380%,当日收报886港元/股,这也意味着相关理财子在该笔基石投资中首日即浮盈约超7000万港元。29日以895港元/股开盘,截至13:22,报879港元/股票,微跌0.79%。
打新带来的高收益潜力,也推动相关理财产品收益率水涨船高。以工银理财为例,其于2025年7月23日发行的“远悦港股IPO策略私银尊享混合类封闭式私募理财产品第1期”,采取1000天封闭运作,主要聚焦港股IPO项目并辅以部分债权类资产。据法询理财网披露,该产品成立以来年化收益率一度高达37.32%。
国信证券分析师熊莉指出,政策变化显著降低了理财子公司参与权益市场的中介成本和复杂度,有望提升其直接参与打新的积极性。国有大型银行理财子公司已推出“固收+港股IPO”策略产品,为投资者提供了“稳健底仓+超额打新”的良好收益组合。
为何打新激增
近期,银行理财子公司打新数量为何出现激增?首要原因在于理财子增厚收益的现实压力。
近年来,理财收益率不断下行。普益标准数据显示,今年以来1月份全市场理财产品平均年化收益率为3.72%;2月份降至2.96%,较上期回落76个基点;3月份进一步下行70个基点至2.26%。近期披露的《中国银行业理财市场季度报告(2026年一季度)》(下称“理财报告”)也指出,一季度受资本市场波动较大影响,理财产品累计为投资者创造收益1619亿元,同比下降21.4%。
招联首席研究员董希淼对第一财经表示,银行理财子公司直接参与打新,意义在于开辟理财产品收益率提升的新路径。在低利率、低利差、资产荒的市场环境下,传统固收类资产收益率持续承压,直接参与打新有望使理财公司获得一二级市场价差,从而增厚产品收益。
从更深层次看,此举也在推动理财产品向净值化、多元化转型。董希淼认为,过去理财产品高度依赖固定收益资产,同质化严重。A类投资者身份赋予理财子公司更大的资产配置灵活性,驱动“固收+”及权益类产品扩容。这不仅优化理财产品结构,也将提升银行理财在资管行业中的竞争优势。
熊莉表示,直接参与打新对理财净值的稳定有双重意义:一方面,打新本身可能带来低风险收益,增强产品回报;另一方面,政策放开意味着理财公司资产配置范围扩大,不再过度依赖传统债券资产,可通过多元资产分散风险。
支持科技企业发展亦是关键原因之一。理财报告显示,截至2026年一季度末,理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产,支持实体经济资金规模约20万亿元。
“这其实是一种‘共赢’的配置逻辑。”一位国有大行理财子公司人士对记者表示,从投向上看,无论是港股基石投资还是A股定增,资金主要流向符合国家战略的硬科技领域;从回报上看,今年新股与定增项目带来的显著赚钱效应,有效缓解了理财资产荒的压力。
第一财经注意到,尽管参与者和参与规模均在日渐扩容,目前多数银行理财子公司尚未真正入局。业内认为,理财子公司参与打新和定增市场仍面临诸多挑战。
普益标准在近期报告中指出,其中,首要挑战是制度与资质壁垒。A股网下打新有明确底仓市值要求,多数理财子因固收为主的资产结构难以满足,难以大规模参与;港股基石投资需大额资金与跨境资质审核,对跨境投资能力要求高。其次是投研与定价能力不足,硬科技及未盈利创新型新股估值难度大,传统固收投研体系难以适配,易导致报价偏离;三是风控与合规压力,跨市场投资需覆盖市场、流动性、合规风险的全流程风控。

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